大利潤從來不是來自個別的波動，而是來自主要的趨勢。也就是說，不是來自解讀即時行情，而是來自評估整個市場及其趨勢

Jesse Livermore – 1923

又嚟喇。尋日，又有幾間「權威」大行調高咗半導體行業嘅全年預測，話咩AI晶片需求「遠超預期」，咩記憶體市場「即將迎來超級週期」。然後，你見到啲財經新聞App瘋狂推送，標題全部都係《半導體股起動！分析員睇好呢幾隻！》。散戶們嘅討論區即刻一片歡騰，個個都好似發現新大陸咁，討論緊邊間公司嘅PE「最合理」，邊間公司嘅技術「最有前景」。🤯 睇住呢一切，我只係覺得可笑又可悲。當你哋仲喺度為呢啲華爾街精心炮製嘅「官方故事」而熱血沸騰嗰陣，真正嘅玩家——我哋呢啲「領航員」——早已喺圖表上睇到資金嘅下一步棋。呢啲新聞，只不過係大戶派貨前，灑畀你哋呢啲羊群嘅最後一批麵包糠。😴

基本面批判 (The “Official Story”)

好，就等我哋先扮演一下「基本面信徒」，煞有介事咁分析下Lam Research (LRCX) 同佢所在嘅半導體設備行業，到底有幾咁「吸引」。

宏觀市場：一個你冇得輸嘅黃金賽道？

根據行內最常用嘅劇本，半導體係「新時代嘅石油」，而Lam Research呢啲設備製造商，就係「賣石油鑽探設備嘅人」。無論邊個國家、邊間公司喺AI、電動車、5G、雲端運算呢啲領域打贏，佢哋都需要晶片。而要生產晶片，就必須要用Lam Research、Applied Materials (AMAT)、ASML呢啲公司嘅設備。所以，「官方故事」話你知，投資LRCX唔係賭一間公司，而係賭緊成個人類科技嘅未來。市場研究機構預測，全球半導體設備市場規模到2030年將會突破2000億美金，複合年增長率（CAGR）達到驚人嘅9%以上。聽落係咪好穩陣，好似買咗就等發達？🤦

行業三大玩家分析：神仙打架，凡人遭殃

喺呢個由幾間巨頭壟斷嘅市場，每個玩家都有佢哋嘅「官方」角色設定：

• 👑 領先者 (The Leader) – ASML Holding (ASML):
  • 核心優勢 (Core Advantage): 壟斷。呢個字已經講完。ASML係全球唯一能夠生產極紫外光（EUV）光刻機嘅公司。冇EUV，就冇7納米以下嘅先進製程晶片。TSMC、Samsung、Intel呢啲晶片巨頭都要排隊同ASML買機。佢唔係喺度比賽，佢係喺度制定比賽規則。ASML嘅毛利率高達50%以上，就係佢市場地位嘅最好證明。
  • 致命弱點 (Achilles’ Heel): 政治風險。ASML嘅技術同產品，已經成為地緣政治嘅棋子。美國對中國嘅晶片禁令，直接影響到ASML嘅出貨量同潛在市場。任何大國之間嘅角力，都可能瞬間切斷佢嘅增长故事線。而且，佢嘅成功亦令佢成為眾矢之的，所有人都想搵到取代佢嘅方法。
• 🐘 守成者 (The Incumbent) – Applied Materials (AMAT):
  • 核心優勢 (Core Advantage): 全面。AMAT好似半導體設備界嘅超級市場。由沉積（Deposition）、蝕刻（Etch）、化學機械平坦化（CMP）到離子注入，佢幾乎乜都做。呢種多元化嘅產品組合，令佢可以為客戶提供一站式解決方案，抵抗單一技術嘅週期性風險能力極強。佢嘅全球服務網絡同客戶關係，係幾十年積累落嚟嘅深厚護城河。
  • 致命弱點 (Achilles’ Heel): 創新壓力。正因為佢乜都做，所以喺每一個細分領域，佢都面臨好似Lam Research呢啲極度專注嘅對手挑戰。AMAT需要投入巨額研發資金去維持喺十幾條戰線嘅領先地位，稍有不慎，就可能喺關鍵技術上被對手超車，所謂「樣樣通，樣樣鬆」。
• ⚔️ 挑戰者 (The Challenger) – Lam Research (LRCX):
  • 核心優勢 (Core Advantage): 專精。同AMAT嘅廣泛佈局唔同，Lam Research選擇咗將所有資源all-in喺蝕刻（Etch）同薄膜沉積（Deposition）呢兩個關鍵領域。特別係喺蝕刻技術上，LRCX可以話係稱霸全球。隨住晶片結構由平面走向3D（例如3D NAND Flash、GAA架構），對蝕刻嘅精準度同深度要求幾何級數提升，呢個正正係LRCX嘅主場。佢哋嘅Kiyo®、VECTOR®等產品線，就係印鈔機。

致命弱點 (Achilles’ Heel): 客戶集中度高。LRCX超過一半嘅收入嚟自幾間大嘅記憶體製造商，例如Samsung、Micron、SK Hynix。呢個意味住，一旦記憶體市場進入下行週期，或者主要客戶削減資本開支，LRCX嘅業績就會受到不成比例嘅巨大打擊。佢嘅命運，同記憶體行業嘅景氣週期死死地綁埋一齊。

關鍵轉折：圖表，是唯一的真相

好，上面講咗咁多，係咪覺得好有道理，好似已經掌握咗成個行業嘅命脈？

但係，呢啲重要咩？

呢啲所謂嘅「宏觀分析」、「護城河」、「致命弱點」，全部都係基於過去嘅數據同公開嘅資訊。佢哋係精美嘅「後視鏡」，畀你睇清楚你啱啱撞咗啲乜，但絕對唔會話你知前面個彎應該點樣轉。華爾街嘅分析員，就係一班最擅長裝飾後視鏡嘅工匠。佢哋寫幾萬字嘅報告，計一大堆複雜嘅模型，目的只有一個：為一個早已發生嘅價格走勢，提供一個合理嘅解釋。

做個「思想實驗」： 星期一，新聞報導話LRCX嘅主要客戶因為庫存過高，宣佈大削資本開支。基本面信徒睇到，嚇到即刻賣股票。股價大跌8%。 星期三，LRCX股價突然喺低位放巨量，V型反彈，收市升返6%。 到咗星期五，先有「市場消息」傳出，話有間大型主權基金睇好AI前景，同LRCX簽咗一份巨額嘅長期採購協議。 你睇，新聞（麵包糠）永遠係最慢嘅。當壞消息出嚟嗰陣，股價其實可能已經見底。當好消息出嚟嗰陣，可能已經係大戶拉高出貨嘅時候。而喺呢一切混亂之中，只有一樣嘢唔會講大話——圖表。星期三嗰支帶住巨量成交嘅長下影線陽燭，就係資金流動嘅「腳印」。佢用最誠實嘅語言話咗你知：有大錢喺呢個位進場。呢個信號，比任何分析員報告早咗足足兩日，亦比佢哋準確一萬倍。

圖表上的殘酷真相：LRCX 的資金劇本

忘記財報，忘記分析員。而家，我哋打開唯一嘅真相地圖——圖表，解剖LRCX過去18個月嘅走勢，你會睇到一個精心佈局、關於吸籌、拉升同派發嘅完整劇本。

第一幕：宏觀劇本 (月線圖) – 奠定長期上升軌道

首先，將圖表拉到月線級別。我哋見到嘅係一條由2020年低位開始，一路延伸至今嘅長期上升趨勢線（A點）。呢條線，就係LRCX嘅「生命線」。喺2022年嘅熊市中，即使股價經歷咗超過50%嘅恐怖回調，最終都喺呢條趨勢線附近搵到終極支撐，然後展開新一輪升浪。呢個唔係巧合。呢個係宏觀資本嘅共識——只要LRCX嘅股價喺呢條線之上，長期劇本就依然係「向上」。任何跌向呢條線嘅行為，都會被視為「入貨機會」，而唔係「世界末日」。呢個就係領航員嘅宏觀視角，同羊群睇住日線圖嘅波動而嚇到瀨尿，有根本性嘅區別。

第二幕：戰略部署 (週線圖) – 吸籌區間與相對強度

跟住，我哋將鏡頭推近到週線圖，好戲開始上演。留意2023年全年，LRCX嘅股價主要喺一個巨大嘅箱體區間（B區）內運行。基本面信徒會話呢個係「業績等待期」，因為記憶體市場不景氣。但喺我哋眼中，呢個係一個教科書式嘅「吸籌區間」。

• 成交量密碼：留意喺呢個區間嘅下半部分，成交量明顯放大，但股價並冇持續下跌。呢個係咩信號？呢個係「換手」嘅信號。羊群因為恐懼（財報差、新聞壞）而賣出，而領航員（大戶資金）就喺度靜靜雞咁、分批次咁將呢啲恐慌性拋售嘅股票吸納。每一次跌到區間底部，都伴隨住成交量嘅增加，然後股價被迅速拉回。呢啲就係資金嘅「腳印」。
• 相對強度對比：喺同一時期，我哋將LRCX同佢嘅主要競爭對手AMAT作比較。你會發現一個有趣嘅現象：雖然兩者都喺度盤整，但LRCX嘅回調幅度明顯比AMAT細，而且每次反彈嘅力度都更強。當整個板塊受壓時，LRCX總能率先企穩喺30週移動平均線之上。呢個話你知，市場上嘅大錢更睇好LRCX，認為佢喺下一輪升浪中嘅潛力更大。呢啲微細嘅差別，基本面分析絕對唔會話你知。

第三幕：戰術執行 (日線圖) – 利用新聞製造恐慌與貪婪

日線圖，就係資金執行戰術嘅戰場。我哋可以搵到無數個資金利用新聞嚟收割散戶嘅例子。

• 吸籌案例 (2023年10月)：當時市場傳出記憶體大廠進一步削減資本開支嘅「壞消息」。LRCX股價應聲下跌，連續三日收陰燭，跌穿咗當時嘅支持位。散戶討論區一片哀嚎，個個都話要「止蝕離場」。但請睇第四日嘅K線：一支長長嘅下影線，伴隨住過去三個月以嚟最大嘅單日成交量。價格喺盤中創出新低，但收市時卻被強力拉升返去。呢個形態，我哋稱之為「深海炸彈」或「恐慌性拋售嘅終點」。羊群喺最低點將帶血嘅籌碼交出嚟，而大戶就用巨量資金照單全收。第二日，股價裂口高開，從此冇再回頭。你話，新聞重要，定係成交量同K線重要？
• 派發案例 (2024年5月)：經過幾個月嘅順利拉升，LRCX股價創出歷史新高。此時，所有大行都出嚟調高目標價，媒體大肆報導「AI需求如何強勁」，創造出一片歌舞昇平嘅景象。但睇住圖表，喺創出新高（C點）之後嘅幾日，股價並冇好似預期中咁繼續向上突破，反而係連續收出幾支帶有上影線嘅十字星，而成交量持續處於高位。呢個係極度危險嘅信號。價格上升乏力，但成交量巨大，意味住咩？意味住喺高位有巨大嘅供應正在湧出。早期吸籌嘅領航員，正喺度將手上嘅貨，派發畀嗰啲睇住新聞同目標價衝進嚟嘅、貪婪嘅羊群。呢個就係「滯漲」，係升勢衰竭嘅前兆。

未來劇本預測：關鍵攻防位置

綜合以上分析，LRCX嘅劇本非常清晰。長期上升趨勢未變，但短期已經進入咗派發或高位盤整階段。未來嘅關鍵走勢，將圍繞以下幾個價位展開：

1. 核心支持位 (D區)：即係前期嘅成交密集區頂部。呢個位置係多空雙方嘅分水嶺。如果股價回調到呢個區域能夠獲得支撐，並出現縮量企穩或放量反彈嘅信號，咁就意味住只係一次健康嘅回調，新一輪吸籌可能開始。
2. 上方阻力位 (C點)：即係歷史高位。如果股價能夠再次挑戰此處，必須要帶住比之前更高嘅成交量，先至能夠有效突破。如果係縮量突破，好大機會係一個「假突破」，係引誘最後一批散戶入場嘅陷阱。

領航員嘅策略好簡單：我哋喺核心支持位附近，觀察資金有冇重新入場嘅「腳印」；我哋喺上方阻力位，觀察係咪出現派發嘅「滯漲」信號。我哋唔會去估頂或估底，我哋只會跟隨資金嘅真實流向，作出相應嘅部署。呢套分析方法，先係喺市場生存嘅唯一地圖。其他所有嘢，都只係噪音。

結論：別再當綿羊，學會解讀地圖

睇完資金嘅「腳印」，你仲會唔會去關心下季嘅財報預測？仲會唔會去聽分析員講嘅「目標價」？

呢個市場從來都唔公平。佢係一個零和遊戲，一邊係睇地圖嘅「領航員」，另一邊係睇新聞嘅「綿羊」。當綿羊仲喺度研究緊邊度嘅草（基本面）更鮮嫩嗰陣，領航員早已根據地圖（圖表）上嘅等高線同河流走勢，去到咗下一個水源地。華爾街嘅「官方故事」，就係用嚟麻痺你嘅精神鴉片，令你心甘情願咁做一隻被收割嘅綿羊。

醒啦！停止再做被動嘅資訊接收者。你嘅財務命運，唔應該由一篇新聞稿、一份財報或者一個所謂「權威」嘅分析員嚟決定。真正嘅力量，源於你獨立解讀市場嘅能力。 想學識呢套「真正的遊戲規則」？想由一隻任人宰割嘅綿羊，進化成一個掌握自己命運嘅領航員？立即訪問我哋嘅網站，學習如何閱讀市場嘅唯一真相——圖表。呢個係你喺殘酷嘅金融市場中，生存落去嘅唯一技能。

資料來源:

1. Market Research Future (MRFR)
2. Gartner, Inc.
3. Company 10-K Filings (SEC)

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月線圖 (Lam Research)

周線圖 (Lam Research)

日線圖 (Lam Research)