尋找原因，結果自然會隨之而來。

William Delbert Gann – 1923

日期：2025年12月31日 | 時間：23:50 EST | 來源：機構價值交易檯

派對無結束，只係換咗個場。當所有人仲喺度盯著 NVDA 嘅股價驚嘆，甚至猶豫緊要唔要喺歷史高位追入去嘅時候，華爾街嘅頂級算法 (Algos) 其實已經悄悄轉向。聰明錢 (Smart Money) 永遠係「早一步」 (Pre-emptive)。佢哋唔會去擠擁擠嘅出口，佢哋會尋找下一個入口。

2026 年嘅主題只有一個：「板塊輪動」 (Sector Rotation)。資金正在從過度擁擠嘅「第一梯隊」(AI 晶片) 溢出，流向被市場冷落咗兩年、估值壓縮到極致嘅「第二梯隊」(Runner-Ups)。這唔係賭博，這係均值回歸 (Mean Reversion) 的物理定律。

這篇文唔係比散戶睇，係比野心家睇。我準備咗 8000 字嘅機構級情報，涵蓋 5 大輪動賽道 同 21 隻接力股。首先，我會比你「可以用黎出風頭嘅宏觀邏輯」— 讀完這部分，你會變成朋友圈入面最識講「週期」嘅 Expert。然而，圖表 先係你嘅獵槍。

「第二梯隊」首選行業：金融科技 (The Wallet: Fintech)

好多人以為 Fintech 已經死咗，因為過去兩年佢哋被利率殺死。但 2026 年，宏觀環境發生咗 180 度轉變。你要識講以下三個邏輯：

• Macro Pivot (宏觀支點 – 降息):
  你需要同人解釋：Fintech 公司本質上係「長久期資產」 (Long-duration Assets)。過去兩年，高利率壓縮咗佢哋嘅估值倍數 (Multiple Compression)，同時增加咗資金成本。隨著 Fed 進入降息週期，兩樣嘢會發生：第一，融資成本下降，利潤率 (Net Margin) 自動擴張；第二，市場願意比更高嘅 P/E。這係數學題，唔係信念題。
• The “Super App” Convergence (超級應用融合):
  Tier 2 嘅公司 (PayPal, Block) 唔再單純做支付。佢哋做緊 “Commerce Operating System” (商業操作系統)。睇下 Block (Square)，佢整合咗商家收款 (POS)、員工薪資、Cash App 個人理財。這種 Ecosystem Lock-in (生態鎖定) 比單純收手續費強大得多。數據顯示，使用 3 個以上功能嘅用戶，流失率 (Churn Rate) 幾乎係零。
• Crypto as Rails (加密貨幣作為支付鐵路):
  這係最 Sexy 嘅點。傳統銀行用 SWIFT，又慢又貴。Stripe 同 PayPal 已經開始用 Stablecoins (如USDC) 做底層結算。這將 Cross-border Payment (跨境支付) 嘅成本從 3% 降到 0.5%。Fintech 終於搵到 Crypto 嘅真正用途：唔係炒作，係 Efficiency (效率)。

基本面話你知「最壞時間已過」，但圖表話你知「大戶開始收貨」。這類股票經歷咗深跌，圖表上通常會出現大型底部形態。唔好驚底位震盪，這係Accumulation (吸籌)。

1. XYZ (Block Inc. – SQ) – 圓弧底重生

• 技術形態：Rounding Bottom (圓弧底)
  • 圖表解碼： 睇下 Block 張圖，之前跌到阿媽都唔認得。但最近半年，佢走出咗一個好標準嘅 Rounding Bottom。均線 (EMA 50/100) 開始拐頭向上，EMA 200 (黃線) 被踩喺腳下。
• Action: 只要股價守住 EMA 50，就係 Strong Buy。突破頸線 $80 會有大爆發。

2. PYPL (PayPal) – 價值陷阱的逆襲

• 技術形態：Double Bottom / Base Building (雙底築底)
  • 圖表解碼： PYPL 被稱為「價值陷阱」好耐。但圖表顯示佢喺 55−60 區間做咗個堅實嘅 Double Bottom。RSI 出現 Bullish Divergence (底背馳)——股價創新低，RSI 抬高，代表沽壓耗盡。
• Action: 這是 Value Play。確認突破 EMA 200 後入場，目標修復上方估值缺口。

3. SOFI (SoFi Technologies) – 銀行新勢力

• 技術形態：Ascending Triangle (上升三角形)
  • 圖表解碼： SOFI 波動性大，但圖表顯示低點不斷抬高 (Higher Lows)。這是一個蓄勢待發的 Ascending Triangle。
• Action: 等待突破 $10 心理關口。一旦突破，上方無阻力。

4. COIN (Coinbase) – Crypto 的槓桿

• 技術形態：Volatile Bull Flag (高波動牛旗)
  • 圖表解碼： COIN 跟隨 BTC 走勢，但波幅更大。圖表顯示它在經歷一波拉升後，正在進行旗形整固。
• Action: 這是 High Beta 交易。在旗形下軌吸納，跌破支撐嚴格止蝕。

5. MA (Mastercard) – 支付鐵路

• 技術形態：Steady Channel Up (穩健上升通道)
  • 圖表解碼： MA 是 Tier 1 龍頭，圖表是完美的 45 度角上升通道。這是防守型增長。

• Action: Trend Following。每次回踩通道下軌或 EMA 50 都是買點。

「第二梯隊」次選行業：半導體設備 (The Toolmakers: Semi Equipment)

如果 NVDA 係淘金熱中嘅金子，這班公司就係「賣鏟人」 (Pick-and-Shovel Plays)。你要識講：Sovereign AI (主權 AI) 和 Tech Nationalism (科技民族主義)。

• CapEx Supercycle (資本支出超級週期):
  現在唔止係 Tech Giants 買晶片，係國家買晶圓廠。日本、德國、美國、中東，全部都要起自己嘅 Fab (晶圓廠)。起一間 Fab 要幾百億美金，其中 70% 嘅錢係買設備 (Equipment)，唔係買地。AMAT 同 ASML 係最大受惠者。這係剛性需求，不受消費電子週期影響。
• Technology Node Transition (製程節點轉換):
  你要扮專家，就要講 GAA (Gate-All-Around) 同 High-NA EUV。當製程從 3nm 走到 2nm，晶體管結構要改變。這需要全新嘅 Etching (蝕刻) 同 Deposition (沉積) 設備。Lam Research (LRCX) 同 Applied Materials (AMAT) 在這些領域係雙寡頭 (Duopoly)。
• Advanced Packaging (先進封裝 – CoWoS):
  AI 晶片唔係單純整得細，係要疊得高 (HBM)。TSM 嘅 CoWoS 產能係瓶頸。邊個提供封裝設備？又係這班人。

設備股嘅圖表通常比晶片股更「穩」。佢哋少咗 NVDA 那種瘋狂，多咗一份工業股嘅紮實。我們要尋找的是 Continuation Patterns (中繼形態)，即係升勢中途嘅休息站。

6. TSM (Taiwan Semiconductor) – 代工霸主

• 技術形態：Ascending Channel / Cup and Handle
  • 圖表解碼： TSM 圖表極其強勢。它突破了歷史新高後，正在進行回踩。均線系統呈現完美的多頭排列。
• Action: 只要股價在 EMA 50 之上，任何回調都是機會。目標價看市值挑戰全球第一。

7. AMAT (Applied Materials) – 設備之王

• 技術形態：Bull Flag Consolidation (牛旗整固)
  • 圖表解碼： AMAT 在一波大升浪後，橫行了幾個月。這是在消化獲利盤。圖表顯示 Volume Contraction (成交量收縮)，這是爆發前的寧靜。
• Action: 突破箱體頂部即買入。

8. LRCX (Lam Research) – 存儲復甦

• 技術形態：Step-up Trend
  • 圖表解碼： LRCX 受惠於 Memory (HBM) 復甦，走勢呈現階梯狀。每升一個台階就橫行一陣。
• Action: 在箱體底部吸納，博突破。

9. KLAC (KLA Corp) – 良率守門員

• 技術形態：Linear Uptrend (線性上升)
  • 圖表解碼： KLAC 幾乎沒有深跌。它是半導體界的「收租股」，因為良率檢測設備利潤極高。

• Action:DCA (平均成本法)。沿著長期趨勢線持有。

「第二梯隊」季選行業：太空經濟 (The Final Frontier: Space Economy)

太空唔再係科幻小說，係下一個 Trillion Dollar Industry。你要識講：$/kg (每公斤發射成本) 的摩爾定律。

• The Starship Effect (星艦效應):
  SpaceX 嘅 Starship 將發射成本從 $2,000/kg 降到 $100/kg 甚至更低。這意味著以前做唔到嘅商業模式 (如太空工廠、超大型衛星群) 突然變得 Economically Viable (經濟上可行)。Rocket Lab (RKLB) 係唯一上市且有成功軌跡嘅競爭者。雖然佢運力細，但佢做緊 “End-to-End Space Services” (造衛星 + 發射 + 運營)。
• Space Defense (太空國防):
  地緣政治緊張，戰場已經延伸到太空。美國 Space Force (太空軍) 預算每年雙位數增長。Lockheed Martin (LMT) 同 Northrop Grumman (NOC) 唔係做舊導彈，佢哋做緊 Next Gen Interceptors (下一代攔截器) 同軍用衛星網。這係國防預算嘅 Alpha 所在。
• Direct-to-Cell (手機直連衛星):
  AST SpaceMobile (ASTS) 做緊一件瘋狂嘅事：用普通手機直接連衛星，唔使地面基站。如果成功，這係電信業嘅 Disruption。這係 Binary Play (一係零，一係百倍)。

這個板塊極度兩極分化。軍工股 (LMT, NOC) 係慢牛，太空新創 (RKLB, ASTS) 係瘋牛。操作這類股票，心臟要強大。

10. RKLB (Rocket Lab) – 唯一的對手

• 技術形態：Parabolic Move into Correction (拋物線後回調)
  • 圖表解碼： RKLB 近期出現了拋物線式上漲，隨後進行了深幅回調。這很正常。重點看 Fibonacci 0.5 回撤位是否有支撐。
• Action: 等待回調至支撐位並出現反轉信號 (如 Hammer Candle) 再入場。不要追高。

11. ASTS (AST SpaceMobile) – 投機者的夢

• 技術形態：Volatility Expansion (波動擴張)
  • 圖表解碼： ASTS 的圖表是大起大落。這是消息驅動型 (News Driven)。圖表顯示它在關鍵均線處有支撐。
• Action: High Risk。只用閒錢 (Play Money)。技術面關注 Trendline Breakout。

12. LMT (Lockheed Martin) – 戰爭機器

• 技術形態：Ascending Channel (上升通道)
  • 圖表解碼： LMT 走勢非常穩健，受地緣局勢支撐。圖表顯示它在通道內運行。
• Action: 防守型配置。在通道下軌買入。

13. NOC (Northrop Grumman) – 太空防禦

• 技術形態：Cup and Handle
  • 圖表解碼： NOC 完成了一個大型底部形態，正在嘗試突破。

• Action: 突破頸線後追入。

「第二梯隊」第四勢力行業：雲端與數據 (The Brain Infrastructure: Cloud & Data)

AI 模型訓練完要用，就進入 Inference Phase (推理階段)。
推理需要數據。如果你嘅企業數據仲係亂七八糟 (Siloed)，你根本用唔到 AI。

• The Unstructured Data Explosion (非結構化數據大爆炸):
  以前嘅數據庫 (SQL) 處理表格；AI 處理嘅係圖片、視頻、PDF。這需要 Vector Database (向量數據庫) 同 NoSQL。MongoDB (MDB) 就係這方面嘅專家。
• Data Gravity & The Lakehouse:
  Snowflake (SNOW) 同 Datadog (DDOG) 經歷了 2024 年嘅 Software Recession (軟體衰退)，估值已經殺無可殺。依家企業發現，要訓練專屬 AI，必須將數據集中喺 Data Lakehouse。Snowflake 推出嘅 Cortex AI 就係讓企業直接喺數據旁邊跑模型。這係極強嘅 Data Gravity。
• Cloud Repatriation vs. Hybrid:
  雖然有人講「下雲」(Repatriation)，但 AWS (AMZN) 依然係王者。尤其是 AWS 自研晶片(Trainium/Inferentia) 提供咗比 NVDA 更平嘅算力，這會吸引大量注重成本嘅推理工作負載。

SaaS 股嘅圖表依家好多都係「趴喺地度」。這係尋找 Bottom Fishing (撈底) 機會嘅最佳場所。

14. AMZN (Amazon) – 雲端霸主

• 技術形態：Steady Uptrend / Breakout
  • 圖表解碼： AMZN 走勢強於其他 SaaS。它處於上升趨勢中。均線支撐強勁。
• Action: Core Holding。沿著趨勢線持有。

15. DDOG (Datadog) – 數據觀測

• 技術形態：Falling Wedge Breakout (下降楔形突破)
  • 圖表解碼： DDOG 之前經歷了長時間調整，形成下降楔形。近期出現突破信號，成交量配合。
• Action: 回踩楔形上軌時買入。

16. SNOW (Snowflake) – 估值修復

• 技術形態：Double Bottom (雙底)
  • 圖表解碼： SNOW 在低位磨了很久，形成堅實的 W 底。巴菲特都仲揸住，你驚咩？
• Action: 突破 W 底頸線是強烈買入信號。

17. MDB (MongoDB) – AI 數據庫

• 技術形態：Base Consolidation
  • 圖表解碼： MDB 波動較大，目前在箱體震盪。

• Action: 在箱體底部低吸，博反彈。

「第二梯隊」最後席位行業：銅與關鍵礦產 (The New Oil: Copper)

銅係 “The New Oil” (新石油)。AI 數據中心同電動車 (EV) 都係 「吃銅怪獸」。

• The Supply Crunch (供應崩潰):
  你要引用這組數據：一個 AI 數據中心嘅銅用量係傳統辦公樓嘅 2 倍；一架 EV 嘅銅用量係燃油車嘅 4 倍。但在供應端，智利同秘魯嘅礦山面臨 Ore Grade Decline (礦石品位下降)。即係挖同樣多嘅土，提煉出嚟嘅銅少咗。
• No New Mines (無新礦):
  開一個新銅礦平均需要 15 年 (勘探、環評、建設)。過去 10 年因為 ESG 壓力，礦企 Under-investment (投資不足)。這意味著 2026 年將會面臨數學上無法避免嘅 Supply Deficit (供應赤字)。
  Goldman Sachs 預測銅價需要升到 $12,000/噸 才能刺激新供應。
• Strategic M&A:
  BHP 之前想收購 Anglo American 係先兆。巨頭 (Rio Tinto, Vale) 手握現金，佢哋知道自己挖唔切，唯有買。Tier 2 礦企 (FCX, SCCO) 係潛在被收購對象。

大宗商品係 Cyclical (週期性) 嘅。一旦趨勢形成，會持續好幾年。圖表上，我們要看 Long-term Moving Averages (長期均線)。

18. FCX (Freeport-McMoRan) – 純銅龍頭

• 技術形態：Ascending Channel (上升通道)
  • 圖表解碼： FCX 對銅價最敏感。圖表顯示它在一個寬闊的上升通道中運行。
• Action: 在通道下軌或 EMA 200 附近買入。這是長線持有的標的。

19. SCCO (Southern Copper) – 儲量之王

• 技術形態：Trend Acceleration (趨勢加速)
  • 圖表解碼： SCCO 走勢比 FCX 更強，斜率更陡。這是因為它擁有全球最大的銅儲量。
• Action: 不追高，等回調 EMA 20 吸納。

20. RIO (Rio Tinto) – 多元化巨頭

• 技術形態：Range Bound to Breakout (區間突破)
  • 圖表解碼： RIO 走勢較穩，受鐵礦石影響。圖表顯示它正在突破長期震盪區間。
• Action: 突破後回踩確認買入，享受高股息。

21. VALE (Vale SA) – 估值窪地

• 技術形態：Recovery from Lows
  • 圖表解碼： VALE 處於相對低位。圖表顯示底部正在抬高。

• Action: 價值投資首選。適合左側交易。

結論：森林裡還有其他獵物 (The Conclusion)

睇完這 5 大板塊，睇完這 21 張圖表，你應該明白：NVDA 唔係唯一嘅遊戲。森林裡仲有好多獵物。Fintech 嘅修復、半導體設備嘅剛需、太空嘅指數級增長、雲端嘅價值回歸、銅礦嘅供需缺口。2026 年，係 Stock Picker’s Market (選股者市場)。唔好做最後一個接火棒嘅人。做個聰明嘅獵人，提前埋伏。

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引用來源 (References)

• Morgan Stanley, “2026 REIT Outlook: The Great Repricing”.
• Goldman Sachs, “Powering AI: The Natural Gas Opportunity”.
• PBOC & Bloomberg, “China Market Liquidity Report 2025”.

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